انخفض احتياطي النقد الأجنبي لبنك الدولة الباكستاني (SBP) إلى 3.678 مليار دولار في 20 يناير من 4.601 مليار دولار بسبب سداد الديون الخارجية. عند هذا المستوى ، توفر الاحتياطيات تغطية استيراد لمدة ثلاثة أسابيع مقابل حد أدنى قياسي يبلغ ثلاثة أشهر.
أعلن بنك الاستثمار الاجتماعي عن مستوى جديد لاحتياطيات النقد الأجنبي في 26 يناير وأزال في نفس الوقت سقف سعر الصرف الرسمي. نتيجة لذلك ، انخفضت الروبية بمقدار 255.43 روبية مقابل الدولار الأمريكي في سوق ما بين البنوك من 230.89 في اليوم السابق. ثم ، في 27 يناير ، ترك البنك المركزي الروبية تنخفض أكثر – هذه المرة إلى 262.6 للدولار.
هذا الانخفاض غير المسبوق في قيمة الروبية بنسبة 13.7 ٪ في يومين ، والذي تم الاضطلاع به لتلبية شرط رئيسي لاستئناف قرض موقوف من صندوق النقد الدولي (IMF) ، من شأنه أن يسد الفجوة بين أسعار الصرف بين البنوك وأسعار السوق الحرة.
الزيادة المتوقعة في التحويلات ودولارات الصادرات ستخفف الضغط على احتياطيات النقد الأجنبي ، خاصة أن ارتفاع قيمة الدولار سيساعد في احتواء الواردات. يأتي ذلك في الوقت الذي وعدت فيه شركة SBP بالبدء في تخفيف القيود المفروضة على مدفوعات الاستيراد حيث لا تزال 5700 حاوية من المواد الغذائية المستوردة والأدوية والمواد الخام الصناعية تنتظر التخليص الجمركي في ميناء كراتشي.
ستستغرق معظم القروض الممنوحة للمؤسسات المالية غير المصرفية عدة أرباع قبل توجيهها إلى القطاعات الإنتاجية
من فبراير إلى مارس ، تتوقع البلاد تدفقات كبيرة من الدولارات من صندوق النقد الدولي والمؤسسات المالية الدولية الأخرى وكذلك من ثلاث دول صديقة – المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة والصين. سيكون هذا بالإضافة إلى برامج الإغاثة بعد الفيضانات التي وعد بها العالم.
بعض هذه الحزم قصيرة الأجل ويجب أن تبدأ في الوصول في فبراير ومارس. لكن مدفوعات الديون الخارجية المستحقة قبل نهاية هذه السنة المالية في 30 يونيو 2023 ضخمة ، بنحو 8 مليارات دولار. وهذا يعني أن الجزء الأكبر من الأموال المتوقعة بالعملة الأجنبية (بعد استئناف برنامج الإقراض التابع لصندوق النقد الدولي) سيتم استهلاكه من خلال خدمة الدين الخارجي.
في الواقع ، على الرغم من كل القيود المفروضة على الواردات (على الرغم من انخفاض الناتج المحلي الإجمالي) ، يجب أن يظل العجز التجاري الكلي كبيرًا بما يكفي لالتهام التحويلات إلى بلدان المنشأ.
جاء الانخفاض الهائل لقيمة الروبية بمقدار 13.7 في المائة في أعقاب زيادة نقطة مئوية واحدة في سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي المعلن في 23 يناير. كان من المفترض أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة – من 16 إلى 17 في المائة – إلى احتواء الضغوط التضخمية. لكن الانخفاض الهائل في قيمة الروبية لا بد أن يؤدي إلى موجة جديدة من الزيادات في الأسعار ، وعلى الأرجح أقوى. بعد توجيه سعر الصرف إلى السوق ، ستزيد الحكومة أيضًا ضريبة التطوير على الوقود وستزيد رسوم الكهرباء والغاز لتلبية الشرطين الرئيسيين الآخرين لقرض صندوق النقد الدولي. سيؤدي هذا إلى زيادة التضخم ، مما يجعل التشديد النقدي غير فعال ضد الضغوط التضخمية.
الغرض الوحيد من ارتفاع معدل الفائدة هو زيادة إضعاف الطلب الكلي ، والذي انخفض بخلاف ذلك بعد الفيضانات الكبيرة في العام الماضي ، والفوضى السياسية في الداخل ووسط التباطؤ الاقتصادي العالمي. يتم إغلاق الوحدات الصناعية أو تقليص حجمها ، ويفقد الناس وظائفهم كل يوم.
أحد مؤشرات تراجع النشاط الاقتصادي في البلاد هو أن الاعتماد على ائتمان القطاع الخاص هذا العام لا يزال منخفضًا للغاية. (من المتوقع أن ينمو الاقتصاد بنسبة 2٪ فقط هذه السنة المالية ، مقارنة بنسبة 6٪ العام الماضي). بالإضافة إلى ذلك ، فإن الاقتراض الحكومي الهائل من البنوك (1.307 تريليون روبية في سبعة أشهر ونصف السنة من السنة المالية 23) لا يتم توجيهه إلى القطاعات الإنتاجية. يتم استخدام كامل مبلغ القروض تقريبًا لتمويل عجز الميزانية.
لكن صافي إقراض البنوك للمؤسسات المالية غير المصرفية لا يزال قوياً بشكل استثنائي. في حوالي سبعة أشهر ونصف من هذه السنة المالية (بين 1 يوليو 2022 و 13 يناير 2023) ، أقرضت البنوك 213 مليار روبية للمؤسسات المالية غير المصرفية مقارنة بحوالي 3.7 مليار روبية قبل عام ، وفقًا لـ SBP.
يغطي مصطلح NBFI الصناديق المشتركة وصناديق التقاعد وشركات إدارة الأصول وصناديق الاستثمار العقاري والبنوك الاستثمارية وشركات التأجير والمضارب وشركات التمويل الأصغر وليس البنوك وشركات تمويل الإسكان ، إلخ.
من ناحية أخرى ، حصل القطاع الخاص بأكمله (باستثناء المؤسسات المالية غير المصرفية) على ائتمان مصرفي بقيمة 410 مليار روبية في سبعة أشهر ونصف من هذه السنة المالية ، وهو انخفاض كبير من 787 مليار روبية في العام السابق.
يشير النمو الهائل للإقراض المصرفي للمؤسسات المالية غير المصرفية إلى شدة أمولة الاقتصاد في غياب النمو الحقيقي المرغوب فيه للقطاع. ستستمر معظم القروض المصرفية للمؤسسات المالية غير المصرفية في التداول داخل القطاع المالي – تتغير الأيدي عدة مرات – وستستغرق عدة أرباع قبل توجيهها إلى الصناعة المحلية المنتجة.
نُشر في Dawn ، The Business and Finance Weekly ، 30 يناير 2023