الركود القادم: احمِ دخلك!

تم إنتاجه بالاشتراك مع PendragonY

يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي السيطرة على السوق حيث يواصل رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك ، فإن وتيرة الزيادات تتباطأ أخيرًا ، حيث يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أنها ستتباطأ إلى 25 نقطة أساس في أوائل العام المقبل. ونحن نمضي في العام المقبل ، سيستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على الأخبار المالية والتأثير على اتجاه الأسواق.

حاليًا ، منحنى العائد معكوس ، مما يشير إلى ركود يبدأ في أواخر عام 2023 أو أوائل عام 2024. في HDO ، سيكون تركيزنا خلال الأشهر الستة أو التسعة المقبلة على تحديد فرص العائد المرتفع التي لن تتأثر بالركود الذي نراه آت.

نرى ثلاثة مجالات حيث من المحتمل أن يكون هناك الكثير من الخيارات الجيدة التي تلبي معاييرنا. دعنا نلقي نظرة على سبب أداء هذه المجالات الثلاثة بشكل جيد خلال الأشهر الستة أو التسعة المقبلة. سنتحدث أيضًا عن مثال استثماري في كل منطقة.

شركات إنتاج النفط والغاز

كانت الطاقة رابحًا كبيرًا هذا العام ويمكنها تحمل الانكماش. ستستمر مشاكل العقوبات الروسية ضد أوكرانيا وقد تتفاقم. تواصل أوروبا أيضًا تطوير قدرتها على استيراد الغاز الطبيعي المسال. قد تؤدي الاضطرابات في إيران إلى عقوبات أو اضطرابات أخرى في الإمدادات. والولايات المتحدة هي المصدر الرئيسي الوحيد للإنتاج الإضافي. ستعمل شركات منتصف الطريق و MLPs التي تخدم صناعة الطاقة الأمريكية بشكل جيد في مثل هذه الظروف. ومع ذلك ، غالبًا ما تؤدي فترات الركود إلى اضطراب الطلب في خضم الركود ، لذلك من الضروري التمسك بالشركات التي يمكنها الحفاظ على أرباحها على الرغم من حدوث اضطراب قصير.

أنتيرو ميدستريم (حرف الميم) مثال على شركة منتصف الطريق التي تركز على نقل الغاز الطبيعي. بينما كانت الإدارة قد وجهت سابقًا FCF السلبية بعد توزيعات الأرباح في النصف الأول ، أشارت الإدارة إلى أن FCF سترتفع بسرعة وتغطي أكثر من توزيعات الأرباح في H2. انتهى الربع الثالث بـ 30 مليون دولار في FCF بعد توزيعات الأرباح. مع الرافعة المالية المنخفضة نسبيًا مقارنة بالنظراء وعدم وجود آجال استحقاق للديون حتى عام 2026 ، لا يُتوقع أن يكون لارتفاع أسعار الفائدة تأثير سلبي كبير على الأرباح العام المقبل. يجب أن تعمل AM بشكل جيد حتى إذا استمر التضخم ، حيث أن رسوم خطوط الأنابيب الخاصة بها كلها مرتبطة بالتضخم. (عرض تقديمي للمستثمر AM Dec. 2022)

مشاركات مفضلة

مع اقترابنا من عام 2023 ، نريد التركيز على زيادة تعرضنا للدخل الثابت. قد يكون هذا صعبًا على المدى القريب ، حيث أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى استمرار الضغط الهبوطي على الدخل الثابت وسندات الدين قصيرة الأجل. ومع ذلك ، يجب أن يتباطأ ذلك مع اقتراب بنك الاحتياطي الفيدرالي من نهاية رفع أسعار الفائدة. عندما يتحول الاقتصاد إلى الأسوأ ، ستوفر هذه الاستثمارات دخلاً ثابتًا ، وهو أمان كبير في حالة الركود.

ديناميك فلاهيرتي وكرومرين بريميوم وصندوق الدخل (DFP) هو CEF (صندوق مغلق) مُدار بشكل جيد يستثمر في الأسهم الممتازة. أعلنت عن توزيعات أرباح خاصة قدرها 0.2717 دولار (كان التوزيع القديم 21 ديسمبر) الذي ينبع من مكاسب رأس المال المحققة على المدى الطويل.

كصندوق مغلق ، يتعين على DFP توزيع جميع الدخل والمكاسب الرأسمالية المحققة بشكل كبير. نتيجة لذلك ، سيكون إجمالي مدفوعات أرباح DFP هذا العام أعلى من العام الماضي ، 1.97 دولارًا أمريكيًا مقابل 1.95 دولارًا أمريكيًا على الرغم من تخفيضات التوزيع المنتظمة. هذا هو السبب في أن المستثمرين لا يجب أن يصابوا بالذعر عندما تقوم CEFs بتعديل أرباحهم. سيكون الأداء طويل الأجل للأصول الأساسية أكثر أهمية بكثير مما إذا كان يجب على الصندوق تعديل توزيعات الأرباح من وقت لآخر. وقد يكون من المربح للغاية شراء الأسهم عندما يشعر المستثمرون الآخرون بالذعر من هذه التعديلات الطفيفة. هذا الأسبوع ، يتم تداول DFP بخصم 8٪ تقريبًا على صافي قيمة الأصول. سيشهد الصندوق ارتفاعًا كبيرًا حيث يصبح بنك الاحتياطي الفيدرالي أقل عدوانية في رفع أسعار الفائدة.

روابط الاطفال

استثمارات الدخل الثابت لها ميزتان. تميل إلى أن تكون أقل تقلبًا (أوقات مثل تحطم COVID كانت استثنائية للغاية) وتوفر تدفقات موثوقة للغاية للدخل. هذا التدفق الموثوق للدخل يكون أكثر أهمية عندما يضغط الاقتصاد المتعثر على أسعار الأسهم.

ما هي Baby Bonds؟

العديد من المستثمرين ليسوا على دراية بسندات الأطفال أو كيف تختلف عن السندات أو الأسهم العادية. يميل المستثمرون المؤسسيون إلى تجنبها بسبب القيمة الاسمية المنخفضة لكل سند. هذا النقص في الوعي أو الاهتمام من جانب معظم المستثمرين يمكن أن يخلق فرصًا جيدة.

سندات الأطفال هي سندات دين يتم تداولها في بورصات الأوراق المالية بدلاً من أسواق السندات العادية. لقد حصلوا على اسم سندات الأطفال لأن قيمتها الاسمية ، عادة ما تكون 25 دولارًا ، أقل بكثير من 1000 دولار للسندات التقليدية. يتم تداول سندات الأطفال مثل الأسهم. وهذا يعني أيضًا أن المشتري لا يدفع للبائع مقابل الفائدة المتراكمة. بدلاً من ذلك ، يُفترض أن يتم تضمين الفائدة في سعر السوق لسندات الأطفال.

أيضًا ، على عكس السندات التقليدية ، تميل سندات الأطفال إلى دفع فائدة ربع سنوية. تعتبر التوزيعات المدفوعة بواسطة سندات الدين هذه “دخل فوائد” للأغراض الضريبية ، وبالتالي فهي ليست مؤهلة لمعدل الضريبة التفضيلي من 15٪ إلى 20٪ على أرباح الأسهم. هذا مشابه للسندات العادية. تدفع معظم سندات الأطفال معدلات فائدة أعلى من نظيراتها في السندات العادية (لنفس النوع من المخاطر) لأن المستثمرين المؤسسيين لا يشترونها والعديد من المستثمرين الأفراد غير مدركين لوجودها.

سندات الأطفال ، على عكس السندات التقليدية ، غالبًا ما تكون غير مصنفة لأن المشترين المؤسسيين فقط هم من يطلبون تصنيفات السندات. غالبًا ما تكون هذه نفقات غير ضرورية تتخطاها شركات سندات الأطفال.

كتب HDO العديد من المقالات في شركة إيجل بوينت الائتمانية (CEC) ، حيث يمكن العثور على مزيد من التفاصيل حول الشركة. باختصار ، ECC هو CEF (صندوق مغلق) يحتفظ بأسهم CLO. يستخدم الأسهم المفضلة وسندات الأطفال للاستفادة من شراء المزيد من أسهم CLO. بصفته CEF ، هناك حدود قانونية لمبلغ هذا النوع من الديون التي يمكن للصندوق استخدامها كرافعة مالية.

شركة إيجل بوينت الائتمانية ، 6.6875٪ سندات مستحقة الدفع 30/04/2028 (ECCX) هي إحدى سندات الأطفال التي تصدرها Eagle Point. كما يوحي الاسم ، فإنه يحتوي على قسيمة تبلغ 6.6875٪ ، ولكن في وقت كتابة هذه السطور ، كان العائد حتى الاستحقاق هو 7.6٪ نظرًا لأنه يبيع بسعر مخفض.

نظرًا لأن ECC ليس لديها ديون مضمونة ، فإن سندات الأطفال تحتل المرتبة الأولى في رأس المال ، متقدمًا على الأسهم المفضلة ECCC و ECC-D. الأسهم العادية لشركة ECC هي جزء من محفظتنا الأساسية ، حيث تدفع لنا أرباحًا شهرية سخية ، بالإضافة إلى عرضين خاصين في عام 2022. ومع ذلك ، فإن الأسهم العادية تأتي مع تقلبات عالية.

مع قواعد CEF التي تحد من الرافعة المالية (بما في ذلك المدة المفضلة) وموقع ECCX في الجزء العلوي من مكدس رأس المال ، فإن هذا يخلق تدفق دخل آمن للغاية ومربح لأولئك الذين يرغبون في تجنب التقلبات في الإجراءات العادية.

استنتاج

بالتطلع إلى عام 2023 ، نرى شركات الطاقة المتوسطة ، و CEFs المفضلة وسندات الأطفال ستوفر العديد من الاستثمارات الجذابة التي توفر تدفقات دخل آمنة. على الرغم من أن هذه المقالة تقدم مثالاً في كل مجال من هذه المجالات ، إلا أن هناك العديد من الاستثمارات الأخرى التي يتم تداولها بسعر جيد.

مع ضعف الاقتصاد واستمرار ارتفاع الاحتياطي الفيدرالي ، أصبح من الضروري أكثر من أي وقت مضى الاستعداد لعكس مفاجئ في السياسة. من الحكمة التسوق بعناية للحصول على قيم جيدة. ما يتم تداوله بسعر جيد اليوم قد يكون مكلفًا للغاية الأسبوع المقبل ، أو قد يكون صفقة أفضل. عمليات الشراء الصغيرة الحكيمة بسعر جيد هي الطريقة لإدارة فترة عدم اليقين المقبلة.