يجب أن يرسل الاحتياطي الفيدرالي رسالة شديدة التشدد إلى الأسواق

يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي يفقد السيطرة على السوق. تراجعت الأوضاع المالية إلى مستويات لم نشهدها منذ ربيع عام 2022. وقد أدى هذا التيسير إلى زيادات في أسعار السلع الأساسية ، وخفض أسعار الرهن العقاري ، وضعف الدولار وارتفاع الأسهم.

ستكتسب لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) لشهر فبراير أهمية إضافية حيث سيضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تأخير التسهيلات الحالية في الظروف المالية. إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يعتقد حقًا أن السياسة النقدية تنتقل من خلال الظروف المالية ، فهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد فشل. الأوضاع حاليًا عند مستويات متساوية حيث بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. تتكيف هذه الظروف مع الاقتصاد وتساعد على توسيعه ، وهو عكس رغبة بنك الاحتياطي الفيدرالي في تنمية الاقتصاد دون الاتجاه الحالي.

دفع إلى الوراء قد تكون هذه النقطة من اللعبة أكثر صعوبة مما كانت عليه عندما ألقى باول خطابه في جاكسون هول. يعرف السوق أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أقرب إلى نهاية دورة رفع سعر الفائدة من البداية. كما تتوقع السوق أن يستمر التضخم في الانخفاض. هذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه إما رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ، وهو ما سيكون مفاجأة كبيرة للأسواق ، أو إشارة إلى أن الظروف المالية قد خفت كثيرًا ، مما سيؤدي إلى إطالة دورة تشديد سعر الفائدة.

زيادة الأسعار

من آثار تيسير الأوضاع المالية ارتفاع أسعار السلع. ارتفع متوسط ​​السعر الوطني للبنزين العادي الخالي من الرصاص بنسبة 9.4٪ في يناير ، مما يشير إلى أننا قد نشهد انتعاشًا في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) من شهر لآخر ، وآخر عند إصدار تقرير يناير.

بالإضافة إلى ذلك ، ارتفعت أسعار النحاس بشكل كبير. يمكن أن تسبب التغييرات في أسعار النحاس تغيرات في التغيرات من سنة إلى أخرى في مؤشر أسعار المستهلكين. تعود الزيادة الأخيرة في أسعار النحاس إلى عاملين: إعادة فتح الصين وضعف الدولار. على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع التحكم في الحماس للارتداد في الاقتصاد الصيني ، إلا أنه قد يحاول تشديد الأوضاع المالية ، وتعزيز الدولار ، واحتمالية إبطاء تعافي النحاس.

وفي الوقت نفسه ، ارتفعت أسعار الأخشاب المنشورة بشكل كبير هذا الشهر حيث بدأت مبيعات المنازل الجديدة في الانتعاش. يبدو أن هذا نتيجة لتيسير الأوضاع المالية.

عودة التضخم

تتحدى هذه الأسئلة باول واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لأن تيسير الأوضاع المالية أدى إلى زيادة الدوافع التضخمية. وفقًا لآخر التقديرات الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند ، من المفترض أن يؤدي ذلك إلى زيادة قدرها 60 نقطة أساس شهرًا بعد شهر في مؤشر أسعار المستهلك في يناير. ستكون هذه أكبر زيادة في التغيير الشهري في مؤشر أسعار المستهلكين منذ يونيو.

ووفقًا لهذه التقديرات ، قد يرتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 6.4٪ في يناير ، دون أي تحسن ملحوظ مقارنة بشهر ديسمبر. كما ارتفعت مقايضات التضخم لشهر يناير في الأسابيع الأخيرة ، مما يشير إلى أن السوق تتوقع أيضًا قراءة أعلى في يناير.

هذه مخاطرة حقيقية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إذا تحققت توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند ، لأنها ستبطل التقدم الذي أحرزه الاحتياطي الفيدرالي منذ ذروة التضخم في الصيف ويمكن أن يثير التساؤل عما إذا كان الاتجاه الهبوطي للتضخم الذي شهدناه قد حدث. بدأت في التراجع. .

في نهاية المطاف ، لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتحمل المزيد من تخفيف الأوضاع المالية ويحتاجه لبدء التشديد مرة أخرى لإبطاء الدوافع التضخمية التي يبدو أنها تعود إلى الحياة. وفقًا لمؤشر بلومبيرج للأوضاع المالية ، عادت الظروف إلى المستويات التي شهدتها في فبراير 2022 ، قبل أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ويناقش فقط إمكانية رفع أسعار الفائدة.

تقييدية بما فيه الكفاية

أيضًا ، من منظور السياسة النقدية ، فإن المعدل بين عشية وضحاها يساوي تقريبًا معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE). أوضح بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه يريد أن تكون الأسعار ضيقة بدرجة كافية ، ولكي يحدث ذلك ، ستحتاج المعدلات إلى الارتفاع إلى نقطة تكون فيها أعلى من معدل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية.

أوضح كريس والر ، مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي ، ما يعتبره الاحتياطي الفيدرالي مقيدًا بدرجة كافية في مقابلة الأسبوع الماضي عندما أشار إلى أن المعدلات مقيدة بما فيه الكفاية عندما تكون المعدلات الحقيقية 1.5٪ إلى 2٪ أعلى من المعدل المتوقع للتضخم. قال إنه إذا نظرت إلى نهاية العام وتوقعات السوق لمعدل تضخم يتراوح بين 2.5٪ و 3٪ ، فإن الوصول إلى معدل 5٪ سيكون مقيدًا بدرجة كافية.

ربما يكون هذا هو أفضل مؤشر حتى الآن على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد أعطى السوق لما يفكر فيه عندما يتعلق الأمر بالمكان الذي يعتقد أن المعدلات يجب أن تكون لإعادة التوازن إلى الاقتصاد والتضخم ولماذا لن يتخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي عن ذلك. رفع أسعار الفائدة قبل أن تصل إلى معدل ليلة وضحاها بنسبة 5٪ عند الحد الأدنى.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن المقياس الرئيسي الذي يراقبه بنك الاحتياطي الفيدرالي هو خدمات PCE الأساسية السابقة للإسكان ، واستنادًا إلى بيانات بلومبرج ، هذا رقم صعودي لم ينخفض ​​ويحوم حول 4.1٪.

عليك أن تدفع للخلف

إذا لم يتصرف بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذه المرحلة ووقف التسهيلات الحالية للأوضاع المالية ، والتي أشار مرارًا وتكرارًا إلى أنها تساعد في نقل السياسة النقدية إلى الاقتصاد الأوسع ، فيمكن عندئذٍ خسارة أي شيء. لأنه في هذه المرحلة ، لا يصدق السوق بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يقول إنه يريد أن تكون السياسة النقدية متشددة بدرجة كافية ويريد إبطاء النمو دون الاتجاه والاستعداد لتحمل هذه الأشياء لقتل الدوافع التضخمية التي من الواضح أنها لا تزال موجودة.

خيارات بنك الاحتياطي الفيدرالي محدودة في هذه المرحلة ، ولكن يمكنه القيام بذلك من خلال مخالفة الاعتقاد الجماعي بأن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ويرفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بدلاً من ذلك. أو سيتعين على باول أن يبعث برسالة قوية للغاية ، ربما تكون أقوى من تلك التي أُعطيت في جاكسون هول ، ويهدد بأن المعدلات قد لا ترتفع أعلى مما كان يعتقد في ديسمبر بسبب الظروف المالية الميسرة غير المبررة. خلاف ذلك ، قد يضطر إلى إثارة مسألة الزيادة المحتملة في وتيرة التشديد الكمي وتصفية الميزانية العمومية.

كل شيء آخر يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي على ما يرام مع التسهيل الحالي للظروف المالية ومستعد للتسامح مع سيطرة السوق وتوجيه السياسة النقدية ، والتي تبدو وكأنها كارثة تنتظر حدوثها.

ملاحظة المحرر: تغطي هذه المقالة سهمًا واحدًا أو أكثر من أسهم رأس المال الأصغر. يرجى العلم بالمخاطر المرتبطة بهذه الإجراءات.